2021年12月16日 19:09
 |
| 商汤集团在上海的办公楼与附近的监控摄像头 （2021年12月13日） |
香港
—
面对中国大陆互联网企业的快速成长，加上香港交易所放宽上市规定，最近数年不少中概股纷纷回流到香港上市。不过，中国人工智能公司商汤集团在香港上市的计划受挫则导致“中概股”在香港上市的热潮突然降温。香港作为金融中心的的国际融资功能也受到质疑。
在美国上市不足半年的中国大陆叫车服务平台滴滴出行12月初宣布会在美股退市，转到香港挂牌。
据路透社报道，滴滴计划未来3个月内完成在香港上市，明年6月前，也就是上市不足一年，从美国退市，
接受美国之音采访的香港浸会大学财务及决策学系副教授麦萃才表示，滴滴出行在香港上市的决定具有非同一般的意义。
麦萃才说：“滴滴出行是中国大陆其中一家最大的网约车软件公司，具有较高的市场占有率。作为中国大陆知名企业，规模、估值、乃至市值规模较大，尤其它属于科技类的公司，在香港上市会有较大的意义。”
近年科技企业盛行，尤其初创公司往往因为创办人财力有限，需要透过多轮投资引入投资者，却又担心分薄了创办人的持股，而“同股不同权”却让持股较少的创办人继续拥有控制权。
“同股不同权”促使中概股在港上市
针对这种趋势，香港从2018年开始接受创科企业以“同股不同权”方式申请上市。不过，放宽后的规定仍对企业资格有所限制，包括公司必须符合上市时市值至少须达400亿港元，或上市时的市值至少达100亿港元，但其最近一次经审核会计年度的收益至少10亿港元的条件。
麦萃才说：“‘同股不同权’在传统股市上市规则当中是不容许的，但是美国纳斯达克交易所是容许的。几年前，香港更改了部分上市的条件，容许科技或者生物科技公司‘同股不同权’。‘同股不同权’的公司要上市而不选择美国的话，香港是一个自然的选择。”
在美中面临金融脱钩的大环境下，中国企业在美国上市受到中国当局阻挠。中国官媒经济日报早前发表评论说，期待滴滴出行“重整出发”，又说滴滴的网络安全审查结果仍未公布，滴滴需要最大程度配合审查，降低国家数据安全风险，以维持国家安全，保障国家利益。
滴滴在美国上市后，只有挂牌最初三天股价在招股价之上，其后随着中国大陆监管部门对集团实施网络安全审查，停止新用户注册，上市不足半个月，更有25款应用程式被下架，拖累股价大部分时间在低位徘徊。
学者麦萃才认为，像滴滴出行这样的中资企业到香港上市是可以理解的。
麦萃才说：“如果一家公司已在美国上市，但基于（中国）政府的要求而要在美国退市的话，别无选择下，来香港的机会就会较大。首先，相对其他股市，香港股市对于中资股的估值会比较高。投资者在香港购买中资股的习惯是相当明显的。投资者如果在美国已投资相关企业的话，一旦企业在美国退市，投资者只需要把股份转移到香港第二上市，或者在香港独立上市，就不需要顾虑到其他因素，因为香港是可以自由买卖，也没有外汇限制。”
香港享金融制度优势？
 |
| 香港浸会大学财务及决策学系副教授麦萃才 |
麦萃才说，香港并不是唯一一个接纳“同股不同权”公司上市的中国城市，但与竞争对手相比，香港享有金融制度优势。
他说：“上海有所谓的‘科创版’，也是容许‘同股不同权’的公司上市。只不过上海的‘科创版’是以人民币计价的。香港是以港元计价。分别在于港元是‘硬’的货币，由于香港没有外汇管制，资金可以随意进出，所以香港的市场比较适合一些国际性的投资者或者非内地的资金参与。”
美国证交会早前公布监管外国上市公司的新规则，要求在美国上市的外国公司披露公司的拥有权及审计细节。
根据新规则，若“美国上市公司会计监督委员会”连续3年未能对在美国上市的外国公司进行审计，（美国）证交会可以把这些公司于纽约证券交易所和纳斯达克交易所除牌，并禁止交易。同时，在美国上市的外国企业必须披露拥有权，证交会将评估企业是否由政府拥有或控制。
台湾南台科技大学财经法律研究所所长罗承宗对美国之音表示，这直接导致不少中资企业走向退市。
罗承宗说：“因为美国最近要求在美国上市的外国公司增加透明度，如果是受到国家或者政党操控的话，必须对外公开。其实中国企业尤其大型企业，或多或少都有公权力或者党权力介入。当它要在美国上市而又无法向美国正式交待，就会陷入困境，尤其是这两年美中贸易对抗的状况之下。”
罗承宗认为，近年走向国际的中资企业都与中国的战略规划相符。
他说：“这些资料的部分如果让外国能恣意监管的话，对于它的国安而言可能是危机。中国可能也不乐见这些中国的企业跑去美国上市，尤其是这一类跟科技、资讯、治安有关的东西。”
商汤延迟上市又是怎么回事？
中国人工智能公司商汤集团(SenseTime Group Limited)决定延迟在香港上市，却为中概股在香港招股，敲响了警号。
12月10日截止认购的商汤集团原定同日定价，却遭美国实施投资禁令。该集团表示，为了让投资者考虑最新事态发展和影响，决定延迟上市，未能如期在12月17日挂牌，申请认购新股的款项会不计利息全数退还给投资者。
据报商汤计划更新招股章程，最快明年初重新提交上市申请，但股东之一的美国私募基金银湖投资在投资禁令下可能需要退股。
商汤近年积极发展AR扩增实境与人工智能结合，并协助中国大陆多个市政府进行城市管理和数码转型，但也因此引起美国疑虑。
美国当局早在2019年已把商汤旗下一间附属公司列入实体清单，限制出口美国软件、技术等。上周五（12月10日）商汤更遭美国财政部列入制裁名单，指控其人脸识别技术用于镇压新疆维吾尔族人。
 |
| 参观者在北京举行的安博会上观看商汤集团开发的 人脸识别与监控技术展示。（2018年10月23日） |
香港浸会大学学者麦萃才认为，商汤延迟在香港上市只是个别事件，不会动摇香港股市的国际融资功能。
麦萃才说：“香港的股市仍然是全球第六大的股市。 2021年，由于有部分公司未能上市，首次公开上市的集资排名可能会稍微回落，但是排行仍将肯定是全球10大甚至5大之内，是全球最重要的集资的地方。香港股市7成以上的成交都是机构投资者，剩下的3成有一半以上都是国际性个人投资者，也就是说，本土参与可能只是稍微高于10%。此外，香港也是全球第二大的资产管理中心，仅次于瑞士。”
但是，香港树仁大学经济学者袁伟基却没有那么乐观。他在接受香港无线电视采访时表示，香港已从以往相对政治中立的“超级联系人”，演变成为美中角力的焦点。风险增加将导致科技公司对于来香港上市却步，估计部分公司可能转往新加坡上市集资。
台湾南台科技大学学者罗承宗认为，自从2019年反送中浪潮以来，香港的政治环境出现剧变，投资环境和气氛必然受到影响。
罗承宗说：“因为政经是一体的。商人透过香港投资的时候首先会想到，我的钱要进得去。假如投资出现盈余，我的钱可以拿的出来。可是政府不稳定，或者政府的信赖度已经没那么高的话。商人就会想到，如果我真的有赚得话，我真的可以安全拿回来吗？”
自从港交所在2018年放宽上市规定，至今已吸引阿里巴巴、百度等至少13家美股上市的中概股回流。但近期市场忧虑在美国上市的中概股有退市风险，加上滴滴出行启动美国退市工作，在港上市的科网股股价大跌，有分析预期，科网股短期表现仍然疲弱。
李兆波：港股气氛低迷影响招股价
香港中文大学商学院亚太工商研究所名誉教研学人李兆波接受美国之音采访时表示，商汤暂缓在香港上市是正确的决定。
李兆波说：“恒生指数还是处于低位，估值也会给拉低，应该等到市场比较明朗才上市，要看几个因素：美中的关系、疫情，还有中国大陆对于科技企业的监管。目前来说，这几个因素加在一起是相当负面的。万一又出现类似（美国）制裁（商汤）这样的事件的话，（中概股）的股价是会受到影响的，上市的时候未必能达到理想金额。”
李兆波表示，万一中概股在上市后出现认购不足的情况，到时才刹车则为时已晚。
（对华援助协会特别转载自美国之音）